2025年4月以来，中国对美国出口下降，而对非美地区出口则整体上升。企业出海趋势或支撑中国对非美地区出口以及其他地区对美出口。海外跨国公司加大对东南亚等地的产能布局，中国企业也加速出海，不但能带动中国对东盟等地区出口，尤其能够带动中国资本品和中间品出口，而且能带动东盟等地区对美国出口。

经济增长的内生动能回落，重点关注增量政策“发力”对内需的支撑效果。9月来“设备更新”及“盈利”周期力量弱化，加之“新老政策”接替，经济增长内生动能或有回落。但外需改善与我国份额提升，出口预计仍有韧性。综合来看，经济下行压力有限，预计三季度GDP实际同比4.6%、四季度为4.8%。

10月10日，中美贸易摩擦骤然升级。特朗普宣布，将于11月1日起对华加征100%的额外全面关税，并对关键软件产品实施新的出口管制。结合周五白天交易时段A股和港股成长科技板块同样大幅回调，似乎4月对等关税后的动荡“昨日重现”。